這幾天傳得沸沸揚揚的“京東—五星電器”收購案終于有了眉目。

4月17日晚間，京東集團簽署了投資江蘇五星電器有限公司的正式協議。根據協議，在交割條件滿足的情況下，京東將從五星電器現有股東佳源創盛控股集團有限公司購買五星電器46%的股權，對價為12.7億元，將以現金和承繼債務的方式支付。此外，為進一步加深雙方的戰略合作伙伴關系，京東同時向佳源提供了一筆金額為10.3億元的貸款，佳源和五星電器將給予京東一定的擔保和股東權利。

雙方的合作開始于2017年，京東也聯合五星電器在多地開設了超過20家無界零售體驗店。而《證券日報》援引知情人士的消息，2017年京東與五星電器合作時，雙方就已在籌劃收購事宜，但價格始終未談攏。

江蘇五星電器有限公司成立于1998年，總部位于南京，是一家區域性家電零售連鎖企業。2006年，五星電器曾被百思買收購，到2014年，百思買集團宣布，已與佳源集團達成最終協議，將旗下五星電器業務出售給后者。

京東選擇五星電器的邏輯很簡單，加強線下。

盡管蘇寧在電商領域距離京東還有明顯差距，但在線下家電賣場上，蘇寧依然是絕對的領頭羊。去年11月發布的《2018年中國家電行業三季度報告》顯示，2018年第三季度，中國家電市場全渠道銷售規模達1821億元，其中線下渠道占比高達66%，蘇寧、國內、五星電器分列線下渠道前三名，份額分別為17.5%、9%、2%，差距明顯。由于在線下的領先，家電行業全渠道份額上，蘇寧以22.3%穩居第一，而京東份額為13.2%。

五星電器主要業務集中在江蘇省，而南京是蘇寧的大本營，競爭對手的直接對話不可避免。2018年7月，蘇寧易購在江蘇已經擁有各種業態近1000家門店，其中包括近200家常規電器門店。

京東對于線下的渴望是迫切的，而渠道下沉，則是京東線下戰略的主要打法。早在2017年，京東就曾推出““京東超市百城行”活動，加快在全國三四線城市的布局，提出用五年時間在全國建100萬家便利店，其中一半在農村。

就在前天（4月15日），京東集團高級副總裁、京東零售集團3C電子及消費品零售事業群總裁閆小兵宣布，將在線下“再造一個京東家電”。京東家電今年重點關注三四線城市的深入拓展，推出更多的線下商業模式，包括在三線城市建設“一城一店”、四到六線鄉鎮的農村市場拓展京東家電專賣店。

而五星電器，擅長的就是鄉鎮市場。2018年，五星電器曾對外披露，其“萬鎮通”平臺僅在江蘇就有300余家門店，覆蓋61%的鄉鎮，2018年全年銷售額超過20億元。總裁潘一清表示到2025年，五星電器實體門店將達到4000家，其中3000家為萬鎮通鄉鎮店。

《證券時報》的報道中也提到，京東主要看中五星電器在三四線以下市場的網點等資源。

而對于另一方五星電器來說，其一直有著京東的品牌效應和互聯網業務，也能幫助其完成轉型和品牌升級，以及更重要的擴張任務，要想實現其4000家門店的目標并不容易。

而雙方未來將以怎樣的形式合作？門店會以哪個品牌作為主推？五星電器謀求轉型，與京東的渠道下沉會不會有沖突？京東還有沒有希望全資收購五星電器？以及更重要的，這次入股，能給為京東的渠道下沉幫多少忙？都有待有序觀察。

值得一提的是，《新京報》報道提到，4月15日的發布會上，對于京東正洽談收購五星電器以加強三四線城市布局的消息，閆小兵并未對此作出正面回應，只是表示“跟誰合作都有可能”，不過他強調，任何一個企業的能力不能靠合作建立，合作只是錦上添花。