今天（8月4日）上午10點18分，歷經17輪競買、8次延時，A股公司江蘇新寧現代物流股份有限公司（下稱“新寧物流”）部分股權的第一次拍賣落錘，成交價561.6131萬元，標的是679914股、0.15%的股權。

最終的成交價，相當于8.26元每股，而截至今日收盤，新寧物流的股價為9.68元，八五折買A股股票，也是很劃算了。

這只是一個開始。接下來幾天，新寧物流第一大股東、蘇州錦融投資持有的10.38%股權將分四批拍賣，總估值超過2億元。

去年5月，劉強東控股的京東振越花了近4億，拿下了新寧物流10%的股份，成為第二大股東，當時還有媒體說，這下，順豐系、通達系、京東系三大物流巨頭在A股聚齊了。

沒想到，短短一年后，由于負債、合同糾紛，新寧物流控股股東的股權被凍結乃至拍賣，公司的控制權也面臨易手的尷尬局面。

這個燙手山芋，京東要繼續吃下去嗎？

第一大股東花落誰家？

新寧物流股權的首次拍賣，18萬人圍觀。這么多人關注，一個重要原因是，拍賣結果將決定誰是新寧物流的“新老板”。

來做一個算數題。

在股權拍賣之前，新寧物流的股東分別是：第一大股東蘇州錦融，持股10.38%；二股東京東振越，10.00%；三股東曾卓，持股8.28%。據企查查，京東振越的實際控制人及大股東是劉強東。

在阿里平臺進行司法拍賣的，是曾卓持有的0.15%股份，和蘇州錦融持有的10.38%股份，共計10.53%。

新寧物流的創始人、董事長王雅軍主要通過蘇州錦融控制公司，他和曾卓簽署了一致行動人協議，直接、間接控制了公司21.04%的股份。

這次司法拍賣后，王雅軍能控制的公司股份就只有10.51%。而且，據新寧物流的公告，王雅軍控制的這部分股權還在凍結中。

拍賣后，會出現三種結果：

其一，股權被除京東振越之外的其他買家分散拍走，注意，是分散拍，則持股10.51%的王雅軍還是新寧物流的實控人。

其二，此次分五批進行的公開拍賣的10.53%股權，全部被第三方吞下，那么這位神秘人將以0.02%的股權優勢，搖身一變，成為新寧物流的第一大股東。

其三，只要目前持有10%股權的京東振越在接下來的四次拍賣中得手任何一次，它就會成為新寧物流的第一大股東。

有意思是，蘇州錦融持有的股權沒有打包成一次性拍賣，而是被分成了四次，降低了被一個買家拍走的可能性。為了保證控制權不落入旁人之手，新寧物流似乎做了最后一次掙扎。

此次拍賣，標的股權的起拍價為拍賣前20個交易日股價均值的90%。九折買下一家A股公司的控制權，似乎是筆好生意。

何以淪落至此

新寧物流擁有始創于1997年，2009年創業板上市。它以電子元器件保稅倉起家，拓展到家電、消費品，經過20多年發展，在華東、華南、西南等區域都設立了倉儲、關務、運輸網點，業務遍布全國。

這么一家老牌的物流公司，是怎么淪落到股權拍賣的？

答案：債務。

根據新寧物流的披露，公司股東蘇州錦融、曾卓多次把股份質押給東吳證券股份有限公司、東方證券股份有限公司等，涉及債務總額超過3億。

此外，一家名為山東啟宣電子的公司，因為合同爭議，向中國國際經濟貿易仲裁委員會提出了仲裁申請，涉及金額1.76億元，直接導致王雅軍、曾卓持有的新寧物流股份全部輪候凍結。

新寧物流的營收、利潤也都不容樂觀。

2019年，新寧物流營收近9億，同比下跌14%，巨虧5.8億，同比暴跌1001.27%，這是五年來虧得最慘的一次。

今年一季度，新寧物流的財務情況也沒有好轉，營收1.63億，同比下滑近三成，凈虧損501萬。

從財報上看，新寧物流已經開始縮減人員開支。2018年底還有3355名員工，到2019年底，就只剩下2706名，減少的600多人中，研發人員占了一半。

無論從哪方面看，這都不是一個好的信號。

燙手山芋還是下蛋母雞？

去年5月，新寧物流宣布獲得京東物流3.76億戰略投資，作為交換，王雅軍、曾卓通過股份轉讓，給了京東振越10%的股份，京東物流CEO王振輝、京東集團副總裁傅兵也順理成章地進了新寧物流的董事會。

今年3月，京東又把2名派駐董事換成了京東物流技術發展部2025實驗室負責人者文明，和京東物流KA及銷售發展部新業務拓展負責人楊海峰。

新寧物流和京東物流的合作始于2018年，涉及智能倉儲、冷鏈物流、車聯網、跨境電商等多個板塊。二者業務的重合度很高，雙方的牽手，還曾被視作京東物流系在A股的布局。

而對新寧物流來說，引入京東的投資，還有一個重要的作用，就是“改善公司的財務狀況和盈利能力”。

看到現在被債務、營收搞得焦頭爛額的新寧物流，不知道京東物流會怎么評估當初的選擇。

對這次股權拍賣放任不管吧，新寧物流控制權可能落入第三方手中，未來的不確定性增大。