團(tuán)購(gòu)被很多人看衰的一個(gè)重要論據(jù)是團(tuán)購(gòu)鼻祖Groupon上市后股價(jià)遭遇滑鐵盧式的跌落，2012年11月5日Groupon的收盤價(jià)僅為2.76美元，僅為最高峰期的1/10。但近半年來(lái)，Groupon的股價(jià)持續(xù)呈現(xiàn)上揚(yáng)趨勢(shì)，截至2013年6月28日，Groupon的股價(jià)為8.55美元，總市值達(dá)到了54.1億美元。Groupon市值重新回到50億美元以上，其背后的邏輯是什么？普哥為你解讀如下：

        基礎(chǔ)：市場(chǎng)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)明顯

　　判斷一家企業(yè)的是否有競(jìng)爭(zhēng)力的一個(gè)重要指標(biāo)是市場(chǎng)份額，從美國(guó)團(tuán)購(gòu)市場(chǎng)的格局來(lái)看Groupon保持著明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。以2012年的營(yíng)收規(guī)模為例，Groupon全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.3億美元，同期排名第二的團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站LivingSocial的營(yíng)收僅為5.4億美元，Groupon保持遙遙領(lǐng)先。其他幾大互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭的團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)如Google Offers、Amazon Local和Bing Offers的發(fā)展都不甚理想，對(duì)Groupon也造成不了實(shí)質(zhì)威脅。Groupon的問(wèn)題在于，其增長(zhǎng)速度逐漸放緩，并且受國(guó)際業(yè)務(wù)拖累難以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利；但即便如此，以Groupon高達(dá)23.3億美元的營(yíng)收體量和市場(chǎng)領(lǐng)先地位，其市值重回50億美元有堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　信譽(yù)：大投行幫忙背書

　　Groupon近期股價(jià)猛漲的直接原因是6月14日德意志銀行將Groupon的評(píng)級(jí)由持有上調(diào)至買入。2011年Groupon上市前后的一段時(shí)間，由于在財(cái)務(wù)上采取了違反了美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的方法，此后又犯了把未完成的團(tuán)購(gòu)單納入當(dāng)季營(yíng)收的錯(cuò)誤；由于多次修改財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，Groupon遭到了美國(guó)證券交易委員會(huì)的調(diào)查。Groupon給資本市場(chǎng)留下了不誠(chéng)信的印象，其股票被拋售，股價(jià)隨之長(zhǎng)期陷入低谷。Groupon早期因?yàn)檎\(chéng)信問(wèn)題市值有些被低谷，只要有大的投行或大公司機(jī)構(gòu)發(fā)布買入評(píng)級(jí)或入股，給市場(chǎng)一定的信心，Groupon的市值完全有回升的空間。2012年底，老虎環(huán)球購(gòu)入Groupon的股票，Groupon的股價(jià)隨后開(kāi)始呈穩(wěn)定上漲趨勢(shì)；近期德意志銀行給予正向評(píng)級(jí)，相當(dāng)于給Groupon做了背書，直接推動(dòng)了Groupon市值重回50億美元以上。

　　方向：產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)深化

　　Groupon有超過(guò)40%的毛利，但并未實(shí)現(xiàn)盈利，這讓很多人直接看衰整個(gè)團(tuán)購(gòu)模式，人力成本居高不下是Groupon虧損的重要原因。開(kāi)展團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)，商戶數(shù)量和所需的銷售代表數(shù)量整體呈正比關(guān)系，單純靠增加合作商戶的數(shù)量不能解決實(shí)現(xiàn)盈利這個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題，為商戶提供更多深層的服務(wù)是更為可取的方向。Groupon開(kāi)始擺脫僅為商戶提供廣告推廣的單一服務(wù)，2012年9月上線Groupon Payments，緊接著10月推出iPad版的POS設(shè)備，向越來(lái)越多的商戶提供移動(dòng)支付和POS機(jī)解決方案；Groupon還收購(gòu)了餐廳預(yù)定和評(píng)論服務(wù)商Savored，涉足在線預(yù)定領(lǐng)域。從Groupon的布局來(lái)看，其不斷地在深化產(chǎn)業(yè)鏈，試圖給本地商戶提供一站式的推廣銷售、客戶關(guān)系管理、支付處理等服務(wù)，可以為實(shí)現(xiàn)盈利提供更多路徑。

　　未來(lái)：移動(dòng)端占據(jù)先機(jī)

　　移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)是未來(lái)，Groupon在移動(dòng)端的發(fā)展非常不錯(cuò)，已經(jīng)積累了相當(dāng)?shù)膬?yōu)勢(shì)，這是資本市場(chǎng)重新看好Groupon的重要原因之一。公開(kāi)資料顯示，2013年1月Groupon移動(dòng)交易占總交易量的25%；ComScore的數(shù)據(jù)顯示Groupon來(lái)自移動(dòng)端的流量比例在2013年2月份達(dá)到了69.1%。到2013年3月Groupon北美總交易量的45%來(lái)自于移動(dòng)端，而2013年第一季度Groupon的APP下載量超過(guò)700萬(wàn)次。無(wú)論從各方面指標(biāo)看，Groupon都已經(jīng)在移動(dòng)端占據(jù)了先機(jī)，其移動(dòng)端的優(yōu)勢(shì)比PC端更強(qiáng)。生活服務(wù)團(tuán)購(gòu)更適合在具有位置屬性的移動(dòng)端發(fā)展；從推廣效果來(lái)看，Groupon由郵件轉(zhuǎn)向客戶端推廣，這樣效率更高，并且還能節(jié)省市場(chǎng)費(fèi)用，可以有助于Groupon未來(lái)實(shí)現(xiàn)盈利。

　　不錯(cuò)的基礎(chǔ)，有投行做背書，盈利方向正確，加上在移動(dòng)端占據(jù)先機(jī)，Groupon的市值正在逐步回升，品途咨詢認(rèn)為，以2012年的營(yíng)收規(guī)模，Groupon的合理市值在70億美元左右，未來(lái)還有一定的上漲空間。對(duì)于中國(guó)團(tuán)購(gòu)?fù)衼?lái)說(shuō)，Groupon市值回升是一個(gè)積極的信號(hào)；但目前無(wú)論是美團(tuán)、大眾點(diǎn)評(píng)還是拉手網(wǎng)，各家的營(yíng)收規(guī)模依然太小，短期上市的可能性不大；國(guó)內(nèi)各家團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站現(xiàn)階段能做的是提高毛利和營(yíng)收規(guī)模，加大對(duì)縱深產(chǎn)業(yè)鏈的布局，加速向移動(dòng)端的轉(zhuǎn)型。Groupon市值重返100億美元那天，中國(guó)團(tuán)購(gòu)?fù)袑⒅匦聸_擊IPO。